一． 行情回顧
近一個月鋁價震蕩下行，11月初倫敦
金屬交易所（LME）鋁價曇花一現一度沖上2100美元/噸以上，但隨后迅速回落，從2100美元不斷下探，11月中旬在1900美元附近象征性掙扎幾日后繼續走低，目前已經下探到1800美元附近，從更長期的時間看，7月份時LME鋁價還在3300美元以上，4個月的時間就跌去了45%，回到了2005年的水平，而且從目前的趨勢看，下跌的趨勢并未終止，可能還將進一步下探尋底。
國內方面，滬鋁相對倫鋁抗跌，從日線走勢可以看出，滬鋁從10月中旬開始，雖仍處于陰跌形態，但跌勢放緩，從11月開始，在13500～14000內區間震蕩，11月下旬跌破區間下沿13500，在13000～13500之間開始新一輪的震蕩。與之前的跌勢相比，整個11月跌幅收窄，基本跟隨5日均線運行，國內利空因素偏多，短期內仍難扭轉，而11月中國鋁業(601600,股吧)繼續下調
氧化鋁價格300元至2600元/噸，且國內由于企業開工率不足導致電力供應過剩，從而電價下調，這些都使得
電解鋁的成本重心下移，加上各種生產輔料價格的下跌，鋁價下行壓力依舊較大。
鋁庫存持續高位運行，尤其是LME庫存，到目前已經達到175萬噸以上的高位，在一個月前為152萬噸，兩個月前為137萬噸，可見近期庫存的增長非常迅速，之間甚至還曾單日增長超過8萬噸，國內庫存本月也維持在20萬噸附近徘徊，LME庫存的持續大幅增長及SHFE庫存的繼續高企凸顯需求的低迷，也使得后期鋁的供應過剩問題更顯得嚴重，近期庫存的大量增長也和工業和房地產狀況的惡化息息相關，在工業方面，鋁主要用于制造汽車，而目前美國的三大汽車公司卻面臨破產的危機，而國內近期公布的規模以上的工業企業增加值也創多年來的新低。此外，國內外公布的有關房市的數據也顯示房地產市場仍是處于較為低迷的狀況，雖國內外政府頻繁出手援救，但也只能起到減緩惡化速度的作用，而并沒有真正反轉房地產市場的頹勢。
11月國內滬鋁成交出現大幅縮水，10月份滬鋁各合約共成交接近600萬手，而11月成交僅為不到300萬手，成交的大幅縮水主要是因為近期國內鋁價走勢較為平緩，較少出現急漲暴跌的行情，投機無利可圖，市場觀望氣氛較濃厚，交易量銳減，但從持倉量來看，并沒有減少的跡象，也顯示了投資者對于鋁價中期仍持看跌態度。
不久前，鋁廠電價下調，因為
鋁企業開工率普遍不足，電力出現供應過剩的問題，電價的下調使得長期以來不斷炒作的鋁的成本重心進一步下移，因電價鋁是高能耗產品，一噸電解鋁大概需要耗電15000度左右，電力成本在電解鋁中占30%～40%的份額，受到此消息影響，當天國內鋁價跌破了近期苦苦支撐的盤整區間13500～14000，市場有部分資金逢低介入，但多頭不愿意追高，信心不足，而另外加上海運費價格的下跌、
氧化鋁價格的下跌，鋁生產企業有復產的現象，價跌量增，市場將繼續承受較大的打壓。
二．后市展望
鋁價在10月的區間寬幅震蕩之后，本月啟動新一輪下跌走勢，從10月底的14000附近震蕩走低，11月的大部分時間鋁價均以陰跌為主，臨近月底加速下跌，至11月最后一個交易日跌至12500附近，從影響鋁價的各個因素考慮，后市下行壓力依然較大。
利空因素：
鋁庫存持續暴增，截至11月底LME鋁庫存已經增至180萬噸附近，而一個月前則是152萬噸，兩個月前137萬噸；
世界原鋁產量雖增速減緩，但需求下降速度更快，相對而言供應壓力仍在持續增加；
鋁的最主要應用領域—汽車業狀況堪憂，美國三大汽車巨頭甚至面臨破產倒閉的境地，這對鋁需求有很大影響；
鋁需求第一大國—中國的工業增速創多年新低，企業信心出現惡化；
國內外房地產市場數據仍在下滑。
利多因素：
鋁產品出口關稅下調，
鋁板帶出口退稅上調；
鋁價低迷引起的各國鋁企減產；
國家收儲部分原鋁。
綜合各種因素，本次關稅下調涉及的鋁產品并非主流產品，而占較大出口份額的
鋁板帶出口退稅調整幅度并不大，對后期鋁的出口料不會有太大影響。而此次各國鋁企的減產幅度并不大，從鋁價對減產消息的反應來看，市場信心并沒有多大的提振。另外，日前政府出臺收儲
有色金屬方案，但收儲的量并不算大，國內各鋁廠的隱性庫存依舊龐大，短期內無法消化，鋁供應嚴重過剩的局面仍將持續，而之前炒作頻繁的鋁成本也因為氧化鋁和電價以及各種輔料價格的下調而下移，后期鋁價仍將以探底為主。
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