3月電解鋁價格將成上半年高點

　　———雪災(zāi)成為價格上漲導(dǎo)火索
　　2008年1月初至2月中旬，我國南方大部分地區(qū)和西北地區(qū)東部出現(xiàn)了歷史上罕見的低溫雨雪、冰凍等極端天氣，給14個省區(qū)造成了嚴(yán)重的雪災(zāi)，公路、鐵路、航空等交通一時幾乎陷于停頓狀態(tài)，電煤運輸困難，被迫關(guān)停的發(fā)電機(jī)組達(dá)4000萬千瓦以上，近20個省區(qū)市拉閘限電，因電力的短缺造成停產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)量約在150萬噸左右。
　　停產(chǎn)減產(chǎn)消息立刻在價格上反映出來。1月23日，電解鋁價格開始大幅飆升，但當(dāng)時停產(chǎn)的不僅僅是電解鋁企業(yè)，下游鋁材加工企業(yè)也因電力短缺及臨近春節(jié)放假而停工，因此，這段時間的市場是有價無市，成交清淡，雪災(zāi)僅僅引發(fā)了此輪價格的初期上漲。

　　———外盤拉升助推后期行情，金融市場推波助瀾
　　在LME市場，電解鋁期貨價格從年初最低的每噸2377。5美元飆升至2月末的3158。5美元，上漲781美元/噸，漲幅達(dá)32。84%。
　　由于美國市場的各種負(fù)面消息的影響，美元不斷貶值，進(jìn)入2月之后下跌步伐加快，美元指數(shù)在2月8日~28日的短短15個交易日之內(nèi)，從最高時的77跌到73。63，下跌3。37，跌幅達(dá)4。38%。國際資本市場為對沖美元帶來的資本貶值，紛紛選擇買進(jìn)大宗以美元標(biāo)價的商品來規(guī)避資金貶值的風(fēng)險，這個階段，原油、銅、黃金等價格都有大幅度的上漲。這時的電解鋁市場不僅有金屬市場的基本屬性，同時也具有金融市場的屬性。
　　在LME市場，雖然鋁價格已經(jīng)逼近歷史的最高價格，但是由于歷史最高價格的2006年5月時，美元指數(shù)是在85附近，而現(xiàn)在只有74左右。同時，2006年5月，我國對電解鋁只征收5%的出口關(guān)稅，而從2006年11月起，出口稅率也調(diào)整至15%，2007年又有多項政策限制了各種鋁材的出口。所以，此時的LME鋁最高價和當(dāng)時的最高價相比，其基本面已經(jīng)有了很大的區(qū)別。
　　在國內(nèi)市場上，由于價格的上漲，下游加工企業(yè)甚至出現(xiàn)了銷售鋁錠的現(xiàn)象，因為銷售庫存鋁錠的利潤已經(jīng)大于了他們生產(chǎn)加工的加工費。在這樣一個異常的情況下，鋁錠庫存增加、價格上漲的情況依舊持續(xù)，這從現(xiàn)階段的期貨市場也許能得到一個解釋。
　　在我國的金屬期貨市場上，北方地區(qū)遠(yuǎn)不如東南沿海地區(qū)的參與度高。而且我國的金屬生產(chǎn)企業(yè)都集中在北方，加工企業(yè)都集中在東南沿海，金屬期貨市場的賣方應(yīng)該是北方的生產(chǎn)企業(yè)，買方應(yīng)該是下游的加工企業(yè)。但是，國內(nèi)電解鋁的生產(chǎn)企業(yè)真正參與到期貨市場的并不多，或者說很少。鋁市場主導(dǎo)者主要由相應(yīng)的貿(mào)易商替代。貿(mào)易商追求的是市場的利潤空間，當(dāng)他們發(fā)現(xiàn)市場存在一定的套利空間之后，就會很積極地參與到期貨市場來。當(dāng)出現(xiàn)近低遠(yuǎn)高的價格升水，特別是在遠(yuǎn)期合約比現(xiàn)貨市場有800元左右的升水情況下，就會吸引大量的貿(mào)易商參與進(jìn)來。
　　貿(mào)易商參與期貨市場和生產(chǎn)企業(yè)參與期貨市場的本質(zhì)區(qū)別，就是貿(mào)易商是用現(xiàn)貨鋁來做遠(yuǎn)期的保值，而生產(chǎn)企業(yè)是用未來生產(chǎn)的電解鋁來做保值，一旦貿(mào)易商賣出保值，他們的現(xiàn)貨將不屬于現(xiàn)在而是屬于將來。
　　因此，雖然他們手中有貨，但由于相應(yīng)的期貨頭寸及套利計劃，他們并不能在現(xiàn)貨市場上來賣出這部分現(xiàn)貨，從而他們發(fā)現(xiàn)的套利機(jī)會越大，他們的保值量也就越大，其在現(xiàn)貨市場上的囤貨數(shù)量也就越大。這樣，他們就把市場上當(dāng)時的庫存轉(zhuǎn)移到了以后的月份之上，在一定程度上也引起了現(xiàn)貨市場貨源緊張的局面，也就導(dǎo)致了庫存一直增加而價格一直上漲的局面。后期市場分析。

　　———產(chǎn)量繼續(xù)增加，對市場的價格繼續(xù)上漲造成壓力
　　我國電解鋁產(chǎn)量雖然第一季度由于受雪災(zāi)的影響而減產(chǎn)，但全年的電解鋁增產(chǎn)的步伐并沒有停止。新產(chǎn)能的增加，以及前期貿(mào)易商在期貨市場上的保值頭寸，在4月份之后會有大量貨源的集中投放，短期內(nèi)對市場的沖擊力度有待市場的自身調(diào)節(jié)能力來消化。

　　———氧化鋁價格變化值得關(guān)注
　　由于電解鋁產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，致使氧化鋁在產(chǎn)量快速增長的同時仍然略顯緊張。受此影響，國內(nèi)鋁土礦進(jìn)口量需求大幅增長。而海運費的大幅上漲，加大了進(jìn)口鋁土礦的成本，使鋁土礦價格和進(jìn)口數(shù)量同步增長，預(yù)計后期海運費及鋁土礦都有可能繼續(xù)上漲，氧化鋁的生產(chǎn)成本也會不斷提高，氧化鋁價格仍然會有上漲空間，從而再次支撐電解鋁價格。

　　———國家政策力度不減
　　在2007年7月8月國家調(diào)整電解鋁、鋁材的進(jìn)出口政策之后，2007年底優(yōu)惠電價的取消政策讓電解鋁生產(chǎn)企業(yè)又一次增加了生產(chǎn)的成本。環(huán)境保護(hù)一直是政府的工作重點，因此也不排除國家再次出臺新的政策來調(diào)控電解鋁等高耗能行業(yè)。

　　綜合以上來看，美元貶值，政策調(diào)控，成本上升等因素不斷推高著電解鋁的成本價格。同時，新增產(chǎn)能在4月之后將逐步釋放，期貨市場的鋁錠也面臨著交割，4月之后的現(xiàn)貨壓力將不斷加大。針對這樣的情況，在3月中旬之后，電解鋁市場會再次面臨消費的考驗，3月之后的市場行情應(yīng)該會呈現(xiàn)成本上漲、價格高位回調(diào)的局面，電解鋁的利潤空間會再次調(diào)整到合理范圍之內(nèi)。如果外部市場沒有大幅度的波動，3月的電解鋁價格應(yīng)該會是上半年的高點。