2009年度虧損導致連續六年不分紅的金馬集團，因為魯能集團煤電資產的注入脫胎換骨，上演“一飛沖天”。
按照金馬集團剛剛發布的公告，通過向魯能集團發行不超過4億股，收購魯能持有的資產質量非常優質的河曲煤電70%股權、河曲發電60%股權、王曲發電75%股權。同時，公司將剝離眉山啟明星鋁業40%的股權。
“這只是第一步。”魯能集團外宣中心主任徐敏火2月4日對記者表示，魯能集團將通過此次整合其山西省區域的煤炭及火電資源為切入口，實現魯能集團旗下煤電資產注入金馬，將上市公司打造成為魯能集團后續煤電資產整合的平臺，通過多種融資渠道提升其煤電產業的發展空間。
6年不分紅受累電解鋁 金馬集團剛剛發布的年報顯示，公司2009年實現歸屬母公司所有者的凈利潤為-993.7萬元，加上年初未分配利潤，本年度可供股東分配的利潤為23706萬元。
公告稱，公司2009年經營出現虧損，生產經營遇到很大困難，資金緊張，2009年度擬不進行利潤分配也不進行資本公積金轉贈股本。這已經是金馬集團連續第六年不進行分紅。
“主要是受金融危機及整個電解鋁行業產能過剩、需求低迷的影響，導致電解鋁產業出現較大虧損�！苯瘃R集團一位沒有具名的人士介紹，金馬集團控股子公司眉山啟明星鋁業公司2009年1-8月都處于停產狀態。
按照金馬集團提供的數據，2009年電解鋁業務實現營業收入2.45億元，營業成本為2.74億元，此業務毛利率為-11.89%，比上年減少14.18%，虧損近3000萬元。
“從目前情況來看，2010年公司的電解鋁業務依然面臨很大的困難，金馬集團已計劃退出電解鋁行業�！鄙鲜鋈耸勘硎�，公司已將旗下眉山啟明星鋁業40%股權在天津產權交易所掛牌出售，20個工作日的公告期內如無第三方購買，魯能集團及關聯公司將購買這部分資產。
轉型煤電一體化 魯能集團入主塵埃落定，金馬集團搖身一變成為煤電一體化新秀�！白⑷肴译娒汗举Y產后，金馬集團將成為煤電一體化上市公司，以火力發電為主，輔以部分風力發電。”徐敏火介紹，重組完成后，公司資產構成以電力、煤炭為主，裝機總容量達到2445MW，公司變身為煤電一體化新秀。
徐敏火介紹，之所以選擇金馬集團這家以通信和鋁業為主業的公司作為煤電新的上市平臺，首先是解決該公司因電解鋁虧損造成的盈利能力不佳的問題，如果能注入煤電資產將有利于改善其業績；第二，其主業轉型也解決了魯能集團煤電資產的上市問題。
“長期看，此次山西省的煤電資產注入金馬集團只是第一步�！眹ＷC券分析師張曉霞認為，未來，魯能集團有望將陜西、新疆、
內蒙古等地的煤電一體化的資產繼續注入金馬集團。金馬集團成為魯能煤電甚至煤電鋁資產唯一的資本運作平臺。
目前魯能集團煤電產業基本都按照煤電一體化模式來開發，重點在山西、陜西、新疆、內蒙古、云南、寧夏、
黑龍江等省區投資建設煤電一體化項目。
“集團已在2009年實施了產權整合和資產重組，壓縮了產權級次，縮短了管理鏈條，目的是要使資產結構得到進一步優化�！鄙鲜鲷斈芗瘓F人士表示，為使煤電資產繼續做大，魯能集團急需為煤電資產尋找新的資本平臺，而最終方案選擇的是魯能旗下的金馬集團。
長城證券分析師認為，從魯能集團近三年資產負債率來看，高達83%-86%，遠超出行業73%的平均水平。發展資金債務融資難度較大，因此迫切需要以逐步整體上市的方式進行股權融資。
而金馬集團也明確表示，通過本次重組的實施，實現魯能集團旗下煤電資產的注入，將上市公司打造成為魯能集團后續煤電資產整合的平臺，通過多種融資渠道提升其煤電產業的發展空間、資源綜合開發利用效率，加快發展速度。
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