【中國幕墻網03月23日消息】面對極為復雜的國內外經濟環境和極為嚴峻的各類自然災害和各種重大挑戰，2010年中國經濟仍取得了舉世矚目的成就，國內生產總值（GDP）超過39.7萬億元，較上年同期增長10.3%，高于2009年的9.2%，同時伴隨著居民消費價格指數（CPI）同比上漲3.3%，工業品出廠價格（PPI）同比上漲5.5%。在經濟高速增長和通貨膨脹的宏觀大背景下，大宗商品市場也上演了一波牛市行情，雖然和一些明星品種如銅、棉、膠相比，鋁略顯平淡，但不失穩健，保持了大基礎金屬品種的風范。
1．2010年鋁行業回顧
1.1.2010年鋁生產、消費概況
2010年，我國原鋁產量及增速均呈先升后降局面。上半年在鋁價整體處于成本線以上，冶煉企業存在盈利空間，生產積極性較高，加上新增產能陸續投產等背景下，原鋁產量不斷攀升，5月最高，達創紀錄的141.39萬噸。6-9月，一方面鋁價回調至15000元/噸的成本線以下，生產陷入虧損；另一方面各地為完成節能減排指標，紛紛加大“限電”力度，導致部分產能被關閉，原鋁產量不斷下降，直到10月才有所反彈。全年產量在1552萬噸，比2009年增長13.9%。
在目前中國鋁消費構成中，建筑、電力等投資領域仍占比最大，超過50%，但在中國經濟的轉型過程中，消費升級、高端制造及新經濟已逐步成為拉動中國鋁業深入發展的三大引擎。去年中國生產汽車1800多萬輛，消費
鋁材200萬噸左右，而高鐵、電子萡發展也很快。交通運輸、耐用消費及新經濟的用鋁量有望從目前40%逐漸上升到60%左右。
從平衡表看明看出，通過進出口的有效調節，中國原鋁市場已從2009年的供大于求恢復到2010年供求平衡的良性狀態。
1.2.2010年原鋁價格分析
2010年國內鋁價整體呈年頭年尾高、年中低的“V”型走勢。開年第一周滬鋁就創下年內最高18790元/噸，現貨也站在18000上方，后在央行首度上調存款準備金率的影響下，市場對貨幣政策轉向擔憂加劇，投資減少導致對鋁購買需求量下降，加之歐債危機愈演愈烈，鋁價連續回調，6月滬鋁最低下探至14580元/噸，而現貨低至13800，均創年內最低水平。隨著金九銀十”消費旺季到來，特別是美國啟動第二輪量化寬松貨幣政策，美元指數連續走軟，鋁價觸底反彈并進入中期上漲通道，7月開始，國內鋁價環比不斷上漲，升勢一直持續到11月，并創下階段新高，滬鋁17600，現貨站上17000大關。進入12月，經過短暫調整，鋁價重拾升勢，年底滬鋁成功收在17000上方。截至目前，鋁價走勢穩健，并未隨其他強勢品種大起大落，期貨維持在17000上下，現貨16800左右。
1.3.2010年
電解鋁成本分析
以國內行業平均水平為例，生產1噸電解鋁需1.45萬度電、1.97噸
氧化鋁，其他如冰晶石、氟化鋁等輔料再加上人工費用大致在每噸3000元。按目前每度電0.5元，每噸氧化鋁2900元計算，國內鋁冶煉平均成本在14500×0.5+1.97×2900+3000=15963元，而這尚未包括未來人力、電力成本提高的因素。相比的國內鋁冶煉成本，國內冶煉廠的利潤空間非常有限。進入
2011年，電解鋁成本呈上升之勢，按各原輔料最新價格核算，國內噸鋁成本約為16250元/噸左右，與滬鋁三月價格差距縮減至每噸650元左右。
1.4.2010年滬鋁期貨交易情況
從交易統計看出，和同為金屬的銅、鋅相比，鋁的交易量、交易額和市場份額都遠遠處于落后的地位。之所以出現這種情況，可能由于鋁的活躍程度不夠，投機戶較少，交投雙方多為套期保值機構。另一方面，鋁的走勢也相對獨立和穩健，未隨銅鋅大起大落。
2．2011年展望
步入2011年，鋁價在保持穩健的同時，頻頻顯示上攻的欲望，這既是多空博弈的結果，也是鋁基本面的綜合反映。
2.1 供給與需求
2011年，預計2011全球原鋁產量將達4256萬噸，國內總產能由1900約增至2100萬噸，產量預計由去年1500萬噸增至1650萬噸。需求方面，房地產、汽車、電力今年的增速可能會放緩，但增長仍有保證；高鐵、高端制造和新經濟的需求可能會超預期；將推出的鋁ETF會吸納約100萬噸的庫存。因此，綜合分析，今年鋁的供給與需求會維持一種緊平衡狀態。
2.2 成本分析
2010年電解鋁的成本在16000元/噸左右，而目前已達16250，上升勢頭十分明顯。在成本構成要素中，僅氧化鋁、氟化鋁有可能降低，而水電、人工只可能上漲。故今年電解鋁的成本很難低于16000，這也將對鋁價構成有力支撐。
2.3 近期庫存
今年來，鋁的總庫存持續下降，雖然國內庫存的減少均未對鋁價產生太直接的影響，但至少利好鋁價。
2.3 基本判斷
基于對國家宏觀形勢的理解以及對行業供需、成本、價格走勢的分析，我們認為2011年鋁現貨價格維持穩健向上走勢，波動在16000—19000元/噸之間，與期貨關聯度高，同時不排除走出一波牛市行情的可能。
3.投資建議
基于對2011年鋁走勢的判斷，我們建議鋁業企業特別是加工企業積極參與套期保值。參與套保至少有幾方面的好處：其一，鎖定進貨成本，規避價格風險；其二，減少資金占用；其三，保證進貨渠道及品質；其四，加深對行業認識，穩健經營，長遠發展。
